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1月 28, 2019

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10年漲幅遠勝大盤，蘋果新機能夠持續帶動股價嗎？

「幸福的家庭都是相似的，不幸的家庭則各有各的不幸」，俄國文豪托爾斯泰在名著《安娜·卡列尼娜》中這句知名的開場白，用以比擬美國四大科技龍頭、過去十年不斷登峰造極的股價趨勢，似乎也頗為傳神。

首先，蘋果、亞馬遜、微軟與谷歌這四個「幸福家庭」，產品與服務各立山頭，乍看之下並無相近之處，但它們確有共通點：那就是過去十年來，它們都讓長期持有的股東，賺到盆滿缽滿；尤其是2016年至2017年期間，美股出現幾乎只漲不跌的罕見現象，直接墊高四大科技龍頭的市值規模。此外，這四家公司也都由能力非凡的領導人掌舵，和世界級管理團隊為其出謀劃策，才能造就以他們為主的科技股盛世。

10年股價：亞馬遜漲28倍，蘋果漲14倍

數字會說話，自2008年9月至今，亞馬遜股價漲幅最驚人、達28倍，蘋果漲幅約14倍，微軟漲幅近6倍，谷歌則約4倍，對比大盤指數，長期持有這四檔科技龍頭，報酬率顯然普遍高出一截。

以蘋果為例，在2008年金融海嘯最低點，股價曾跌至12.2美元（分割後股價回溯計算），但強勁的iPhone銷售數字，讓蘋果隔年市值就站上千億美元。而且整體而言，蘋果市值上揚走勢，與歷代iPhone推陳出新過程密切相關：例如2010年6月、iPhone 4發表後，10月市值就達到2千億美元；2014年9月，iPhone 6發表後，10月市值就站上5千億，隔年2月進而突破6千億；2017年9月，蘋果執行長庫克正式發表iPhone X，甚至讓市值晉升至8千億。顯示iPhone儘管銷售成長的動能已經減弱，但仍然是主導蘋果股價的主要引擎。

2016年蘋果在全球的市占率僅約15%，但其高價使iPhone囊括當年全球智慧型手機總利潤的79%。圖為2016年9月iPhone 7在台上市的銷售現場。（資料照，顏麟宇攝）

蓋洛威舉例，2016年蘋果在全球的市占率僅約15%，但其高價使iPhone囊括當年全球智慧型手機總利潤的79%，不成比例的市占率和獲利能力，正是奠定蘋果市值往高點一直挺進的重要基礎。（推薦閱讀：美股漲10年，大到不能倒的科技龍頭股還能「牛」下去嗎？）

但需要正視的現實是，去年蘋果推出史上最高價的iPhone X，結果銷售數字明顯踢到鐵板，可見即便是死忠「果粉」也不願花如此高價添購手機，迫使蘋果重回中價位路線，今年的換機潮能帶來多少效益，也必須審慎面對。這將會是蘋果股東與台灣蘋概股投資人，未來幾個月最為關心的觀察指標。

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